随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机(jī)会不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融(róng)周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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