近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期(q压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？ī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配(pèi)置。

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