5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资(zī)产回(huí)报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēn吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗g)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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