在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(x电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决iē)公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(j电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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