4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一(yī)直维持倒(dào)挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的(de)原因在于国内供需矛盾(dùn)更(gèng)为突出，春节后国(guó)内(nèi)需求持续(xù)修复，外贸(mào)订(dìng)单表现也好于预(yù)期(qī)，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气(qì)不利(lì)棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋(qū)于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分(fēn)析(xī)师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低(dī)位，开工(gōng)负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单(dān)时(shí)间(jiān)达到(dào)近两年来(lái)最高水平(píng)。同时(shí)由于大(dà)部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分(fēn)企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了(le)坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货(huò)价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企对(duì)高价(jià)棉(mián)花的接(jiē)受程度过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉(mián)纱(shā)、坯布(bù)价格近期均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多(duō)的推(tuī)动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出(chū)现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉(mián)花播(bō)种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提(tí)供了助推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产(chǎn)生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场对(duì)于天气的关注，期价(jià)再创阶段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面(miàn)积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉(mián)花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南(nán)北疆气过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗(qì)温普遍偏低，尤(yóu)其是(shì)北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天(tiān)气(qì)，导致部分棉(mián)田重播(bō)，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行(xíng)业人士(shì)对(duì)新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内(nèi)价格明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应(yīng)端方面，在意向种植(zhí)面积(jī)下降和播种期低温(wēn)天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概(gài)率(lǜ)大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织(zhī)企(qǐ)业(yè)的(de)开(kāi)机(jī)率维持高位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求(qiú)存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期(qī)对国内棉价形成一定的压力。但中长期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全(quán)球棉花消费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的(de)消(xiāo)费动力，4月初(chū)USDA公布数据显(xiǎn)示(shì)，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公(gōng)布的美棉周度(dù)净(jìng)签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市场(chǎng)担忧(yōu)国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑(huá)，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预(yù)期下，棉(mián)纺(fǎng)织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供(gōng)应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价(jià)出货意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)，国(guó)内棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预(yù)期(qī)背景下，消费下滑(huá)，与国内(nèi)形(xíng)成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游步入(rù)淡季后需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑是(shì)大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收(shōu)大概(gài)率会在今年(nián)重演，中长期棉价(jià)重心有望继续抬升(shēng)。

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