财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星行业具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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