本(běn)次会议首(shǒu)先强调了(le)今年的(de)成绩，即(jí)“经(jīng)济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年四季(jì)度时的预期。但随后会议也(yě)提到“经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也(yě)使得(dé)经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压(yā)力(lì)仍(réng)然存在，我们(men)认(rèn)为政策短期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经(jīng)济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键(jiàn)所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长：小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了也(yě)没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升(shēng)”和(hé)“量(liàng)的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也(yě)意味(wèi)着(zhe)稳(wěn)增长不(bù)会通(tōng)过强刺激的方式(shì)，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济(jì)运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发经(jīng)营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是(shì)，下一阶(jiē)段更多通过激发市场化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革(gé)开放的(de)方式激(jī)发高质量的增(zēng)长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚持(chí)“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各(gè)类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要(yào)还是(shì)以提(tí)振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出(chū)，积(jī)极(jí)的财政政策要“加力(lì)提(tí)效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延续了(le)去年12月会议的(de)表述。对于政策的(de)要求，本次会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需(xū)求的合力(lì)”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的(de)政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增加(jiā)城(chéng)乡(xiāng)居民(mín)收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤(yóu)其是基建投(tóu)资(zī)，是政(zhèng)府(fǔ)主动(dòng)稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会议提到(dào)，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更(gèng)加重要(yào)的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验区和自(zì)由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会(huì)议(yì)强调，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经(jīng)济”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科(kē)技自(zì)立自强根(gēn)基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新能源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和(hé)配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重(zhòng)视(shì)防范风险”。我(wǒ)们(men)认为，人工(gōng)智(zhì)能发展到一(yī)定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台(tái)企业探索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险和(hé)信(xìn)托(tuō)机构改革化(huà)险工作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清(qīng)，仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今年(nián)和去年最大(dà)的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制。

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