大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于(yú)临界点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的(de)时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二(èr)季(jì)度有望(wàng)持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初(chū)期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回(huí裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗)顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市(shì)场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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