近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息(xī)预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储(ch化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准ǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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