5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏会身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(huì)加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(c身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的hū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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