5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句>

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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