金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目马云看未来商铺的前景前，吴向东实(shí)际(jì)控(kòng)制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业马云看未来商铺的前景渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间马云看未来商铺的前景基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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