随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投(tó吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗u)资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗值(zhí)型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间。

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