用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第一季(jì)度报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网(wǎng)络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这(zhè)是(shì)在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络(luò)连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络(luò)发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也(yě)从(cóng)2022年(nián)一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度末退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)股东(dōng)，在(zài)此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市场。在此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和(hé)运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式(shì)发布(bù)了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平台(tái)。2017年(nián)以(yǐ)来(lái)，其(qí)云(yún)平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云产品得到逐(zhú)步(bù)发展(zhǎn)，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云(yún)平(píng)台及领域(yù)服务快速发展，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)的统一底(dǐ)座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的规模(mó)研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在(zài)4月启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用(yòng)，并(bìng)不一定会面向外部(bù)市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反应(yīng)出市(shì)场对(duì)用友在高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的(de)严重不足(zú)，也反应(yīng)了其在高端双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高于(yú)营收增(zēng)幅(fú)。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公(gōng)司市(shì)值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友(yǒu)的市(shì)值(zhí)还是(shì)有很大的提(tí)升空(kōng)间。但从目(mù)前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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