5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期(维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次qī)主要(yà维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次o)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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