尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，201戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班0年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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