尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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