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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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