财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的(de)信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén六朝是指哪六朝)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意(六朝是指哪六朝yì)味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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