如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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