财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国(gu什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面ó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联(li什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面án)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以(y什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面ǐ)上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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