金融(róng)界(jiè)4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音)的恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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