金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kā糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思i)支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期(qī)分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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