财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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