近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂(c没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思hǎng)持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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