随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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