5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在一(yī)定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业(yè)的经(jīng)营数据(jù)来看，除(chú)去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成(chéng)长能(néng)力的低(dī)估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售前(qián)景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保(bǎo)支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中(zhōng)的增(zēng)量(liàng)大(dà)部(bù)分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空间，比(bǐ)如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的(de)背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领(lǐng)域之(zhī)一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三(sān)级医(yī)院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完(wán)成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策的(de)出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗(liá外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么o)、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资(zī外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么)源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景下(xià)，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研(yán)发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么