自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děnborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词g)到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(diào)整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过快带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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