核心观点:在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选择(zé)股息率较高的股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投资者每(měi)年可以获(huò)得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以节税。从(cóng)历史表现上来(lái)看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)安(ān)全性(xìng)较(jiào)高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更(gèng)加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当前(qián)宏(hóng)观(guān)经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情(q嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷íng)三年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的(de)不(bù)确定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目(mù)前可投资的资产不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取(qǔ)得(dé)相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的(de)收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的(de)现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离(lí)不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下(xià)能(néng)够保持正增(zēng)殊(shū)为不易(yì)。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和(hé)理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年(nián)提(tí)升。资产质量方面银(yín)行板(bǎn)块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的(de)高位。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板块的配置安全(quán)边际和(hé)性(xìng)价(jià)比嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷(bǐ)较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券研究所研(yán)究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷