4月以来，棉纺织(zhī)市场延续(xù)消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新年(nián)度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏(piān)弱(ruò)局(jú)面下，外棉(mián)价格承压(yā)运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉价连续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国内(nèi)需求持(chí)续修复，外贸订(dìng)单表现也(yě)好于预期，叠(dié)加新疆(jiāng)天(tiān)气不(bù)利(lì)棉花播(bō)种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价(jià)不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市(shì)供需趋于宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯棉花分(fēn)析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场受消费旺季拉(lā)动(dòng)效(xiào)果明显，大(dà)多(duō)纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位运行(xíng)。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接(jiē)订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工负(fù)荷及订单排单时间达到(dào)近两年来(lái)最(zuì)高(gāo)水平。同时(shí)由(yóu)于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力(lì)较(jiào)小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费(fèi)提供(gōng)了坚强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉(mián)花(huā)的接(jiē)受程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的推动下(xià)强势上涨。中棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示，2023年全(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了不利(lì)影响，进一步(bù)加剧(jù)了市场对于新年(nián)度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生(shēng)长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度引发(fā)了市场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面(miàn)积(jī)普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬(xún)及5月初部分地区(qū)出现大风沙(shā)、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气，导(dǎo)致(zhì)部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年(nián)度(dù)棉苗(miáo)生(shēng)长进度(dù)较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方(fāng)面，在意向种植面积下降和播种期(qī)低温天气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产概(gài)率大大增加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不(bù)明显。“不(bù)过接下来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成(chéng)一(yī)定的(de)压力。但中长期内(nè俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打i)需(xū)持(chí)续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中(zhōng)国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的(de)主力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息(xī)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打的紧(jǐn)缩政策，或降低(dī)居(jū)民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末(mò)库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向好预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应(yīng)预(yù)期收(shōu)缩(suō)，促(cù)使棉企挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉花(huā)价(jià)格随(suí)之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉(mián)价格(gé)上方，或使纺企用(yòng)棉成本增(zēng)加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场的(de)竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产量(liàng)的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产(chǎn)量下滑(huá)是(shì)大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多(duō)轧花(huā)厂在升级改造加(jiā)工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉(mián)花(huā)产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重(zhòng)心有(yǒu)望(wàng)继续抬(tái)升。

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