财联(lián)社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机(jī)者也在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等(děng)于参(cān)考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失将会由翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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