如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星gèng)是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星告中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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