随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度(dù)降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化(huà)的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导体行业(yè)可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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