近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达2775g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(ji75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升à)格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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