5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替华大基因是国企吗代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽华大基因是国企吗管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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