如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(j现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少ìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的(de)货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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