中国有几个党派，中国有几个党派组织

　　5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基(jī)本(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净(jìng)现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数(shù)据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益细(xì)分(fēn)领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多(duō)，增(zēng)速(sù)中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年(nián)化营收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委员(yuán)会(huì)召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生(shēng)服(fú)务(wù)网络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三(sān)级医(yī)院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程(chéng)医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基(jī)本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭(dā)平(píng)台(中国有几个党派，中国有几个党派组织tái)，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较(jiào)大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频(pín)频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设(shè)施建设的背景下(xià)，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠(qú)道和(hé)较强(qiáng)的(de)研发能力。

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