昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒格出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国(guó)银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温(wēn)，人工(gōng)智能正带来重大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态(tài)而来(lái)的投资(zī)者们(men)热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知(zhī)”对大变(biàn)革时代的点评和(hé)投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿(yì)美(měi)元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期(qī)为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美(měi)元，去年(nián)同期(qī)为708.1亿美元；第(dì)一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监(jiān)管机(jī)构必须(xū)做出赔偿所有(yǒu)储户的(de)决定，因为(wèi)不(bù)这样做可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得不到补偿，它给美国经济带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都(dōu)认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两国(guó)会造成不必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做(zuò)的就是和中(zhōng)国和睦(mù)相(xiāng)处。美国应该与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月(yuè)的波动可能(néng)是二战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业(yè)，在今年报告的营(yíng)收都(dōu)会比去年较低，这都(dōu)是因为(wèi)过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公司(sī)都经历了很多的波(bō)动(dòng)，这可能是二战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们没有办法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但是(shì)这(zhè)一次的波(bō)动来自于另外一(yī)个地(dì)方，他(tā)们可能在过去的6个月中出(chū)现了存货过多的情(qíng)况，这不是(shì)说(shuō)好像失业率、就业率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经(jīng)济(jì)环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经理(lǐ)人对(duì)于这(zhè)种情(qíng)况感觉(jué)到(dào)比较惊讶，存货怎(zěn)么会(huì)一下子那(nà)么多(duō)卖不(bù)出去(qù)。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度(dù)净卖出104亿(yì)美元股票(piào)

　　巴菲特说(shuō)，他在第(dì)一(yī)季度是(shì)股票的净卖家。财(cái)报显示，伯(bó)克希(xī)尔出售了(le)价(jià)值(zhí)132亿美元(yuán)的股票(piào)，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和他的长期得力(lì)助(zhù)手(shǒu)查理·芒(máng)格认为，当期的估(gū)值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今(jīn)年(nián)年(nián)初以来，该公司(sī)的现金(jīn)储(chǔ)备增加(jiā)了20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做(zuò)出了悲观的预测(cè)：好日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈(hā)撒韦公司(sī)大部(bù)分业务(wù)的收(shōu)益今年将(jiāng)下(xià)降。因为在过(guò)去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人(rén)难以置(zhì)信的增(zēng)长时期(qī)”已经接近(jìn)尾声(shēng)。伯克(kè)希(xī)尔经常被视为经济(jì)健(jiàn)康状况的代表，因(yīn)为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业(yè)和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归功于过去几十年美国经济的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩一(yī)起(qǐ)协(xié)商，做最后的(de)决策。公司传承(chéng)在执(zhí)行(xíng)上(shàng)并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需要(yào)现在的这五个下一代领导人，而是更(gèng)多有能力的人。如果他们不能处理得当的话，他就(jiù)不会(huì)将伯(bó)克希(xī)尔交给他(tā)们。他还补充，每(měi)一个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示(shì)，现在伯克(kè)希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表规模是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特表称他不担(dān)心美联储(chǔ)，支持美(měi)联(lián)储压低通胀率的(de)使命(mìng)，他也(yě)不担心(xīn)美联储的(de)资产负债表，尽管打趣称“那是(shì)一(yī)个很大的数(shù)字，而我喜欢看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资(zī)产负(fù)债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让(ràng)他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的(de)那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱(qián)来(lái)解(jiě)决短期问题(tí)将(jiāng)会(huì)有负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事(shì)情(qíng)，建了(le)很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确(què)定是否会继(jì)续购买更多石油公司的股(gǔ)票，但(dàn)对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美(měi)元(yuán)的储备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美国大批发债，美联储让债(zhài)务货币化(huà)，中国巴西沙(shā)特等都在(zài)与美元脱钩，在这(zhè)种环(huán)境(jìng)下，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储主席(xí)鲍(bào)威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用多(duō)久才会失控，尤其(qí)是在(zài)这种(zhǒng)货币是全(quán)球(qiú)储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如(rú)果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无(wú)法预(yù)测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会(huì)适(shì)得其反。芒格在(zài)提到日本的货币政(zhèng)策(cè)和财政政策时说，日本用日(rì)元做了(le)些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策(cè)，日本(běn)人应该接受(shòu)并(bìng)作出应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说(shuō)，如果(guǒ)日元是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能(nén吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗g)发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有(yǒu)凝(níng)聚(jù)力(lì)的社会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国(guó)家(jiā)研究(jiū)启(qǐ)动第二(èr)批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供(gōng)大于需的市场格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌(diē)至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年(nián)春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳(shū)理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出(chū)现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直(zhí)至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出(chū)现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪(zhū)价格低(dī)位运行的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下(xià)午发布(bù)最新研究收储的公告称(chēng)，据国家发展改革委(wěi)监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平(píng)均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区(qū)间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调(diào)节机制 做好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家(jiā)发改委会同(tóng)有关部门研究适时(shí)启动年内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快(kuài)回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘(pán)，生猪期货(huò)主力(lì)合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪(zhū)现货(huò)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无(wú)太大(dà)起色。徽(huī)商期货生猪分(fēn)析师尉秀接受期货(huò)日(rì)报(bào)记者采访时(shí)表示，4月来生(shēng)猪现货价格(gé)呈先跌后涨(zhǎng)再(zài)跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出(chū)栏(lán)心态(tài)增强(qiáng)，利(lì)空(kōng)生猪价格(gé)，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在(zài)4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬(xún)后(hòu)，在相对较低的猪价(jià)下，市场(chǎng)心(xīn)态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优势也刺激贸(mào)易商从(cóng)进口肉采购(gòu)转向对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加(jiā)大(dà)，再叠(dié)加(jiā)月底逢五一(yī)假(jiǎ)期备货，猪(zhū)肉终端需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致生(shēng)猪二育(yù)入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师(shī)徐(xú)盛告诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处于需(xū)求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类(lèi)上市(shì)公司公(gōng)布一季报(bào)显示其经(jīng)营(yíng)数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低(dī)迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业(yè)超吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗预期去产能将(jiāng)对(duì)行(xíng)业的(de)发展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这(zhè)个节点，国家发改(gǎi)委宣(xuān)布收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖(zhí)行业(yè)健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即(jí)作出反应走(zǒu)多。从收储(chǔ)本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集执行，叠加二育(yù)等利(lì)多因(yīn)素共振，或会给(gěi)市场(chǎng)带来比较明显的利(lì)多(duō)影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底(dǐ)何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或延续低(dī)位区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端(duān)看(kàn)，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同程(chéng)度的提升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处(chù)于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪(zhū)存(cún)栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能变化来(lái)看，尉秀(xiù)表示，据农业部(bù)监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下(xià)降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的正(zhèng)常(cháng)产能调控目(mù)标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下(xià)滑，累计下降(jiàng)幅(fú)度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以(yǐ)看出，生猪产能有(yǒu)继续(xù)回调走势，但(dàn)截至(zhì)3月(yuè)降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下产能(néng)基础(chǔ)依(yī)旧稳固(gù吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗)，生猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次(cì)阶段性走低(dī)，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需(xū)关注进出(chū)场节(jié)奏对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体现(xiàn)。总的来(lái)看，5月猪价价格(gé)重心或高于(yú)4月，建议继续重(zhòng)点关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收储(chǔ)带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去(qù)年同期(qī)水平，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上游(yóu)大猪仍在(zài)释放之(zhī)中(zhōng)，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压(yā)力(lì)。尤其(qí)去年(nián)6月份以来(lái)能(néng)繁母猪环比增(zēng)加带来的生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性增(zēng)涨。但今年二季(jì)度开始(shǐ)生猪市(shì)场将逐步过度(dù)至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率已在慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价(jià)的高(gāo)点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐(zhú)步(bù)过去，叠加经济复(fù)苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下(xià)方(fāng)现货价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有(yǒu)望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍(réng)将低(dī)于2022年，交易节奏的把(bǎ)握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估值不(bù)高，后续在收储加持下，期(qī)价存在继(jì)续往(wǎng)上修复的空(kōng)间(jiān)。建(jiàn)议投资者在交(jiāo)易上(shàng)可从单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移(yí)带(dài)来的系(xì)统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗