本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(z180kg等于多少斤 180kg等于多少磅i)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.3180kg等于多少斤 180kg等于多少磅6％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还180kg等于多少斤 180kg等于多少磅(hái)是(shì)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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