近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水平。<耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的/p>

　　关于报告(gào)期(qī)内(nèi)基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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