财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场(c迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子hǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长1迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子0.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业态的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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