今年以来，港股走势可(kě)谓一波(bō)三折(zhé)，香港恒生指数涨1.52％至(zhì)20330点(diǎn)关口。目前基金一季报披露(lù)渐落帷(wéi)幕，整(zhěng)体(tǐ)来看，陆港(gǎng)通基(jī)金(jīn)整体港股(gǔ)仓位略有提(tí)升，大幅加仓(cāng)AI、油气、电(diàn)力等行业，腾讯控(kòng)股、美团-W、中国移动、中国海洋石油(yóu)、快手-W等为重(zhòng)仓(为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正cāng)股。

　　多位港(gǎng)股基金基金经理表示(shì)，预(yù)计港股市场已经进入(rù)了(le)企业盈利的(de)拐点且即(jí)将(jiāng)迎来(lái)收(shōu)入加速扩张(zhāng)，未来(lái)港股(gǔ)市场将在波动中上行，板块方面(miàn)，看好(hǎo)政(zhèng)策优化下的消费和地产、预(yù)期(qī)反(fǎn)转修复的互(hù)联网和医(yī)药、高景气的制造(zào)业等。

　　一季度港股基金(jīn)仓位略有上升(shēng)，大幅加仓(cāng)AI、油(yóu)气、电力等为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正

　　Wind数据显示，在5000多(duō)只陆港通基金(jīn)（不(bù)同份额(é)分开统(tǒng)计，下同）中含“港”字的(de)主动权益基金近(jìn)400只，这些都是“高纯度(dù)”以港股为投资方(fāng)向的基金(jīn)。截至一(yī)季度末，这些基(jī)金的港股平均仓位为62.39％，较去年底微(wēi)升0.38个(gè)百分点，其中有83只基金港股持仓在90％以上。

　　今年以来(lái)，以恒生科技指数为(wèi)代表的(de)港股数(shù)字(zì)经济呈现(xiàn)了上涨、调整、反弹的N型(xíng)走(zǒu)势(shì)，截至4月(yuè)23日，香港恒生指数涨1.52％至20330点关口。

　　与此同时，不少知名基金经(jīng)理在一季度加大(dà)了对港股的投资力度，提升港(gǎng)股配置在10-40个(gè)百分点(diǎn)不等。比如，崔宸(chén)龙管(guǎn)理的前海开源沪港深(shēn)新机(jī)遇(yù)A，港股仓(cāng)位由去年底的1.18％提升至今(jīn)年一季(jì)度末的(de)39.13％；史博管理的(de)南方港(gǎng)股创新视野一(yī)年持(chí)有A，港股(gǔ)仓位由去(qù)年底的(de)71.08％提升至今年一(yī)季(jì)度末的81.82％；赵(zhào)宪成管理的(de)博时港(gǎng)股通红利(lì)精选A，港股仓位(wèi)由(yóu)去年底(dǐ)的(de)70.80％提升至今(jīn)年一(yī)季度末的88.35％；刘扬管理的国投(tóu)瑞银港股通价值发现A，港(gǎng)股仓位由去年(nián)底的78.83％提升(shēng)至今年一(yī)季度(dù)末的92.92％；曲径(jìng)管理的中欧港(gǎng)股数(shù)字经(jīng)济(jì)A，港股仓位(wèi)由去年底的83.22％提升(shēng)至今年一季度末的89.22％。

　　按(àn)照持有(yǒu)市值(zhí)统计，截至(zhì)一季(jì)报，被陆港通基金(jīn)重仓的前(qián)十大港股分别为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、美团-W、中国(guó)移(yí)动、中国海洋石(shí)油、快手-W、药(yào)明生物、香(xiāng)港交易所(suǒ)、青岛啤(pí)酒股(gǔ)份、李宁、华润(rùn)啤酒，涵盖(gài)通信服务、油气(qì)开采(cǎi)、数字媒体、生物制品、多元金(jīn)融、服装(zhuāng)家纺、视频饮料等领域。其中，腾讯(xùn)控股、中国(guó)移动、中国(guó)海洋石(shí)油、快(kuài)手(shǒu)-W、青岛啤酒(jiǔ)股份获不同程(chéng)度增持。

　　按照增(zēng)持情况排序(xù)，加(jiā)仓幅度最(zuì)大的前(qián)十只港股为中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油、新天(tiān)绿色能(néng)源、中远(yuǎn)海(hǎi)能、商汤-W、中国旭阳(yáng)集(jí)团、中国石油化工(gōng)股份、中(zhōng)国(guó)南(nán)方航空股(gǔ)份(fèn)、华(huá)电国际电力股份(fèn)、越秀地产(chǎn)、中广核电力，分别涵(hán)盖油(yóu)气(qì)开采、电力、航运港口、IT服务、焦炭(tàn)、炼化(huà)及贸易、航(háng)空机(jī)场、房地产开发等领域。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，商汤-W涉(shè)及(jí)AI概(gài)念，陆港通(tōng)基金在(zài)一(yī)季度对其大(dà)幅(fú)加仓1.24亿股。

　　港股市场(chǎng)或将(jiāng)在波(bō)动(dòng)中上行，重仓港股优质龙(lóng)头

　　对于港(gǎng)股后市，南方(fāng)港股创(chuàng)新(xīn)视野一年持(chí)有(yǒu)基金基金经理史博(bó)在一(yī)季度中(zhōng)表示，展望未来(lái)，仍(réng)然看好(hǎo)港股市场投(tóu)资机(jī)会：中国经(jīng)济方(fāng)面，宏观经济(jì)仍在企(qǐ)稳回升，3月中国官方制(zhì)造业PMI为51.9％，制造业生产活动和(hé)市(shì)场需求继续增加(jiā)，非(fēi)制造业(yè)恢复(fù)速度加快；海(hǎi)外无风险(xiǎn)利率方面，3月初(chū)非农和(hé)通胀数据以(yǐ)及突发的银(yín)行风险事(shì)件已(yǐ)经让美联(lián)储过(guò)于强硬的(de)紧缩预期有所趋缓(huǎn)，FOMC加息25bp意味着(zhe)了加(jiā)息进入尾部区(qū)域；风险偏好方面，欧美银行业风险(xiǎn)事件对市场(chǎng)冲击可控(kòng)，国内政策积极信号(hào)涌现。

　　基于此(cǐ)，预判港股市场(chǎng)将在波动中上行，在板块配(pèi)置(zhì)方面，我们将加大对政策优化下(xià)的消费和地产、预期反(fǎn)转修复的互联网和医药、高景气的制(zhì)造业(yè)等板(bǎn)块的配(pèi)置。

　　中(zhōng)欧(ōu)港(gǎng)股(gǔ)数字经济基金经理(lǐ)曲径表示，港(gǎng)股(gǔ)数字经济的(de)代表行业为互联网和先进制造，在(zài)经(jīng)历(lì)了过去2年的合(hé)规整治(zhì)及业务(wù)梳理后，股价均(jūn)处在价值投(tóu)资(zī)区域，具有良(liáng)好的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)。同时，互联网(wǎng)相(xiāng)关公司，也更具有数(shù)据、平(píng)台和算法的整合能力(lì)，通(tōng)过推(tuī)出人工(gōng)智能相(xiāng)关模型及(jí)应(yīng)用，提升自(zì)身(shēn)运营效(xiào)率(lǜ)，以及对(duì)外输出(chū)算法和算力(lì)。作为人工智能赋能各个行业的元年(nián)，我们中长(zhǎng)期(qī)看好港股数字经济板块的前景。

　　华(huá)宝港(gǎng)股通香(xiāng)港基(jī)金经理周(zhōu)欣表示，港股市场方面，港(gǎng)股市场大部(bù)分的企业盈(yíng)利来源于中国(guó)内地(dì)，中国内地经济的环比(bǐ)上行(xíng)将(jiāng)会支撑(chēng)港股公(gōng)司盈利的环比增(zēng)长，从而(ér)支撑(chēng)下港(gǎng)股(gǔ)公司下(xià)半年的市场表现。然而(ér)，虽然公司盈利(lì)环(huán)比仍有一(yī)定(dìng)的增长，但是由(yóu)于基数效应(yīng)，下半年港(gǎng)股(gǔ)盈利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速会较上半年有所(suǒ)回落(luò)。对于估值相对较高(gāo)的行(xíng)业将有一定的压力。

　　行(xíng)业方面，受行(xíng)业反(fǎn)垄断的(de)影(yǐng)响，TMT行业龙头公司的估值(zhí)仍将(jiāng)受到一定程度(dù)的压制，但是当(dāng)行业龙头公司受情绪(xù)影(yǐng)响出现超(chāo)跌时，将会(huì)有较好的买入机(jī)会出现(xiàn)。生物医药行(xíng)业仍将(jiāng)处在行(xíng)业快速增长(zhǎng)的(de)红利中，但是随着中报业绩的释放(fàng)和四季(jì)度集采(cǎi)的预期，生(shēng)物行业(yè)前期涨幅较多的龙头公司可能会出现一定的调整，但(dàn)是通过自下而上的方式生物医药行业仍将有机会选出有较好成长性的公司。

　　汇丰晋信沪港深(shēn)基金经理(lǐ)付(fù)倍佳表(biǎo)示(shì)，展望未来，我们预计港股市场(chǎng)已经进入了(le)企业盈利(lì)的拐点且即将迎来收入(rù)加速扩张，并且A股(gǔ)市场也即将(jiāng)进入企(qǐ)业(yè)盈利的拐点，这是推动两(liǎng)地市场向上的决定性因素(sù)。

　　在盈利(lì)周期“内(nèi)强外弱”及加息周期临近尾声流动性(xìng)逐(zhú)步(bù)宽(kuān)松背景下，中国(guó)资产的吸引力有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步凸(tū)显。在A股(gǔ)及港股估(gū)值均在低位、风(fēng)险溢价均(jūn)在高位(wèi)的背(bèi)景下，有望开启盈利与(yǔ)估(gū)值修复的(de)戴维斯双击行情(qíng)。

　　主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)三条投资主线(xiàn)：1.关注盈利(lì)增长高(gāo)弹性的机会：由于(yú)中国经济(jì)修复有望成(chéng)为全球投资的(de)主(zhǔ)线，因(yīn)此经营(yíng)杠杆弹性大、前(qián)期降(jiàng)本增效优的行业和板块(kuài)更(gèng)有望受益(yì)于(yú)经济复(fù)苏，盈利预测(cè)有较大(dà)上修空间；同时部(bù)分(fēn)龙头公司有长期(qī)的(de)前(qián)沿技术/产品储(chǔ)备以迎接下一轮(lún)的收入(rù)扩张机会，有望开启二次(cì)增长曲线，如互联网、部分可选(xuǎn)消费、部分医药等(děng)。

　　2.关(guān)注收益风险比显著右偏的机(jī)会：关注在未(wèi)来经济周期(qī)中(zhōng)上行风险显著大(dà)于(yú)下行风险(xiǎn)的行业(yè)。市场预期在(zài)低位、景气度有拐点或持续(xù)性超预期的(de)行业。供需格局(jú)佳，价格弹性(xìng)贡(gòng)献盈利超预期的行业(yè)，如电子、新能源、有(yǒu)色金属等。

　　3.关注高股息资产的机(jī)会(huì)：关注基本(běn)面(miàn)夯实(shí)，整体ROE水平稳中有升，以及分红意愿提(tí)升的高股息(xī)资产(chǎn)的投资机会，如通信、石(shí)油石化等。

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