5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口)着需求(qiú)回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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