5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(l猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方üè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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