国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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