北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题(tí)进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒ无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性u)一(yī)运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的(de)经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的(de)孩(hái)子(zi)透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要(yào)更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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