4月美国就业报告大超预期，新增(zēng)就业、失业率、工资表现亮眼，但(dàn)或(huò)与(yǔ)季节性有关。其中，新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业串子是什么意思网络，足球串子是什么意思+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万人；失业率(lǜ)下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预(yù)期(qī)的(de)3.6％，位于历史(shǐ)低位；小时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与(yǔ)率(lǜ)录(lù)得62.6％，符合彭博一致预(yù)期。非(fēi)农就业数据(jù)与(yǔ)此(cǐ)前超预期的(de)ADP一致(zhì)，显示(shì)4月美国就(jiù)业市场仍然维(wéi)持稳(wěn)健。但是需要指出的是，2月(yuè)和3月新增非农就业(yè)合计下(xià)修14.9万，1季度新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超预期，但整体仍在放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季节(jié)因子要高(gāo)于(yú)以往年份，或导致非农(nóng)就业数据偏高，未(wèi)来持(chí)续性存在较(jiào)大不确定。非农发布后(hòu)，截至北京时间(jiān)晚(wǎn)上(shàng)9：30,2年期和10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底降息(xī)预期从(cóng)84bp回落至(zhì)78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三(sān)大股指涨超(chāo)1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非农数(shù)据点(diǎn)评

　　4月(yuè)美国就(jiù)业报(bào)告大超预(yù)期，新(xīn)增就业、失业(yè)率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季(jì)节性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于(yú)彭博一致预期的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环比增(zēng)速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符(fú)合彭(péng)博一致预(yù)期（图1）。非农就业数(shù)据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要指出(chū)的(de)是，2月和3月(yuè)新增非农就业(yè)合计下修14.9万，1季度新增非农(nóng)就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期(qī)，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农(nóng)就业(yè)；而(ér)4月季节因(yīn)子要高于以(yǐ)往年(nián)份（图(tú)2），或导致非农就业数据偏高(gāo)，未来持续性存在较大不确定(dìng)。非农发布后，截至北(běi)京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储(chǔ)23年底降(jiàng)息(xī)预期从84bp回(huí)落至78bp（图(tú)3）；美元指(zhǐ)数基(jī)本持(chí)平于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增(zēng)就(jiù)业整体(tǐ)回(huí)升，其中商品相关行业回升(shēng)明(míng)显。4月商品相关(guān)行业新增非农(nóng)就业(yè)3.3万(wàn)人，占4串子是什么意思网络，足球串子是什么意思月(yuè)新(xīn)增就(jiù)业的13％，相对3月增(zēng)加5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑(zhù)业等新增(zēng)就业均(jūn)边际回升(shēng)。商品相(xiāng)关行业(yè)就业(yè)边际改善，或反映(yìng)制造业边(biān)际好转。例如(rú)，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心商品通胀环比也(yě)边(biān)际(jì)回升。4月服(fú)务业相(xiāng)关行业新(xīn)增(zēng)就业(yè)从3月的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其中(zhōng)，医疗保健和(hé)商业服(fú)务新增就(jiù)业分别(bié)为(wèi)6.4万和4.3万(wàn)，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多的(de)休闲酒店业4月新增(zēng)就业3.1万(wàn)人(rén)，较3月回落0.9万人(rén)（图(tú)表4）。其他(tā)需求指标指示，服(fú)务业(yè)需求可能(néng)仍在(zài)走弱(ruò)。例(lì)如3月(yuè)美国休(xiū)闲餐饮、医疗保(bǎo)健与零售业的(de)总空(kōng)缺约384万人，较22年12月的470万人(rén)大(dà)幅下降，回落至(zhì)21年5月的(de)水平（图表5）。

　　失(shī)业率创新低(dī)以及小时工资增速回升，显(xiǎn)示劳(láo)工市场韧性(xìng)较强。尽管遭遇硅谷银行(xíng)风(fēng)波的不确定性冲击(jī)，4月失业率仍然下降0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于历(lì)史低位，反映就业市场韧(rèn)性(xìng)较强，短期仍有望保持稳健。1季度小(xiǎo)时工资增速低(dī)于其他工资指标，4月小时工资(zī)增速回升后，与(yǔ)其他工资指(zhǐ)标的差距收窄(zhǎi)，指示美国潜(qián)在的工资增(zēng)速(sù)维持在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著(zhù)高于联(lián)储合(hé)意水平（3％左右(yòu)），这可(kě)能加大美(měi)联储的紧缩压(yā)力。3月岗位空缺数据显示，美国(guó)就业市场劳动力供应紧(jǐn)张局势整体仍(réng)在(zài)小幅缓解。最能(néng)反(fǎn)映就(jiù)业市(shì)场紧张程度之(zhī)一的职位空缺与待业人数之比连续三月(yuè)下降，2023年3月(yuè)录(lù)得(dé)164％，降至21年11月(yuè)的水平(píng)（图表7）。根(gēn)据历史经(jīng)验，当(dāng)前职位(wèi)空缺和求职人之比的回落速度接近(jìn)1973年的高通(tōng)胀时期(qī)，预计2023年4季度，美国就业市场才能更接近(jìn)供需平衡（图(tú)表(biǎo)8）。

　　我们(men)认为，超预期的非农就业数据将进一步削弱(ruò)联储的降息意愿(yuàn)，但实际(jì)经济动能或弱(ruò)于非农就(jiù)业(yè)数据所指示的水平，后续需要关注季节因子扰动下降后就业数据的走势。非(fēi)农就业超预期叠加工资增速(sù)回升，预(yù)计联储将维持相对市场更加鹰派的立场。若就业(yè)数据(jù)出现明显恶化，联(lián)储转(zhuǎn)向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第(dì)一共(gòng)和银行被(bèi)接管、西太(tài)平洋合(hé)众银行等区域银行股(gǔ)价(jià)大(dà)幅下挫，中小银行风(fēng)险(xiǎn)仍在发酵（参(cān)见《美国第14大银(yín)行倒(dào)闭昭示了什么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发时点提前，前(qián)景存在较大不确定性（参见《美国债务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不(bù)断发酵的银行危机(jī)以及(jí)债务上限风波，金融市场动(dòng)荡可能性加(jiā)大(dà)，不排除金融(róng)风(fēng)险以及(jí)实体(tǐ)经济的脆弱(ruò)性倒逼联(lián)储下半年转(zhuǎn)向。

　　风(fēng)险提示：美国中小银行(xíng)再现(xiàn)挤兑(duì)风波；欧美(měi)陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布(bù)的《非农强于预期，但(dàn)或许和(hé)季节性(xìng)有(yǒu)关(guān)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 串子是什么意思网络，足球串子是什么意思