原本被视为(wèi)极其艰难(nán)的2022年，白酒上市企业却(què)又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经(jīng)披露(lù)完毕，整体来看，稳健增长依(yī)然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业(yè)营收净(jìng)利(lì)再创新高，14家白酒上(shàng)市(shì)企业营收取(qǔ)得(dé)了两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三(sān)年，外(wài)部环(huán)境对白酒(jiǔ)造成了不可(kě)忽(hū)视的影(yǐng)响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来(lái)看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足(zú)够强(qiáng)大，经(jīng)营(yíng)稳定，且(qiě)引导行(xíng)业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白酒行(xíng)业集中度(dù)提(tí)升(shēng)，头(tóu)部(bù)酒企持续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望其(qí)项背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏间，正处于(yú)新一(yī)轮调整(zhěng)周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年，白酒企业(yè)的一个共同主题是去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白(bái)酒行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)和利润分别占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看(kàn)，白(bái)酒结构性增长的表(biǎo)现之一(yī)是优势品牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存量(liàng)竞争格局(jú)下企业间挤压式竞争已经(jīng)临(lín)近赛点。

　　这样(yàng)的业态(tài)促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代(dài)”背景下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)成为产业经济(jì)增(zkind用法固定搭配，kind用法总结ēng)长的主(zhǔ)要动(dòng)力。年报显示，头部名酒企业基(jī)本(běn)保持(chí)了两位数增长，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润(rùn)也在2022年首次(cì)突(tū)破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％kind用法固定搭配，kind用法总结；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业(yè)分析(xī)师朱(zhū)丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫(yì)情放(fàng)开后消(xiāo)费场景的多元化(huà)，对于中国(guó)白酒的复(fù)兴是一个非常好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另(lìng)一个特征(zhēng)是(shì)，在过(guò)去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形成(chéng)了(le)中(zhōng)高端(duān)驱动增(zēng)长的(de)发展模式，这在年报中得(dé)以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得(dé)等，产(chǎn)品上除高(gāo)端一如(rú)既往强势以外，其中高端(duān)产品销量都以超(chāo)两(liǎng)位(wèi)数的(de)涨(zhǎng)幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而同都在(zài)进行产品结构(gòu)优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优(yōu)质(zhì)产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩(kuò)建等项目(mù)，这些都是(shì)企业(yè)为(wèi)持(chí)续保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部酒企会持(chí)续走强，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的(de)名酒格局很快(kuài)形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时(shí)代(dài)。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数(shù)据(jù)显示(shì)，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利润累(lèi)计(jì)增长了(le)71％。透过2022年白酒上市(shì)企业(yè)财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强(qiáng)外，二(èr)三(sān)线品牌正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有(yǒu)3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到(dào)6家(jiā)，为今世缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变成(chéng)7家，在前(qián)一年的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家企(qǐ)业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯(tī)队，都是在各自省内有一定话语权(quán)、有(yǒu)较大市场(chǎng)规(guī)模、省外市场(chǎng)开(kāi)拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队(duì)的分化(huà)加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧，要(yào)么像古井贡酒那(nà)样(yàng)完成产品(pǐn)升(shēng)级和全国化布局(jú)，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明(míng)问题(tí)。举(jǔ)例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实(shí)现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表(biǎo)示是因为去年同期基(jī)数(shù)较高(gāo)，以(yǐ)及公(gōng)司主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎(wēi)缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利润更(gèng)是(shì)下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛(máo)利(lì)率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上市(shì)企业中，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率低(dī)于50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊力(lì)特、舍(shě)得(dé)、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率高，印(yìn)证了白(bái)酒超(chāo)强的盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒(jiǔ)的高(gāo)库存(cún)更加(jiā)值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除(chú)洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增(zēng)长基本都在两位数以(yǐ)上(shàng)。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企(qǐ)合(hé)同负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债(zhài)下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业(yè)发展研究院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员肖竹青(qīng)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市场(chǎng)除了茅台供不应求(qiú)以外，其他(tā)产品都存(cún)在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外(wài)社会(huì)库存很大，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后有望成为酒业重回(huí)正轨(guǐ)发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他(tā)认为，随着(zhe)国家经(jīng)济面的恢复(fù)以及社会(huì)活动的复苏(sū)，会加速(sù)去库(kù)存，特别是名酒库存会(huì)得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然会面(miàn)临(lín)不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系(xì)互动平台回答投资者关于库存的(de)问题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量(liàng)不(bù)到一(yī)个月(yuè)，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在(zài)过(guò)去三年(nián)，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消费场(chǎng)景大减，终端(duān)动销放缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来(lái)看，近十年来白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是(shì)不(bù)争的事实，未来(lái)仍然是趋势之一(yī)。加之消费(fèi)观念(niàn)、消费(fèi)习惯的变化，即(jí)使是疫情(qíng)后消费场景大规模(mó)恢复的(de)前提(tí)下，白酒去库存依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都(dōu)在努(nǔ)力，其中(zhōng)最关键的(de)是，亟(jí)需库存消化能力(lì)强劲的新渠(qú)道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均(jūn)在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价格(gé)倒挂恢(huī)复得快，谁(shuí)就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 kind用法固定搭配，kind用法总结