尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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