近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写fú)过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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